（原标题：东吴期货筹商所策略早参｜国际油价大起大落！原油系商品改日走势如何演绎？）

提要

宏不雅金融繁衍品：轰动整理；玄色系板块：高位轰动；动力化工：OPEC+接头进一步减产撑握油价；有色金属：需求欠安，铝价偏弱运行；农居品:豆类中长线仍有望看涨

2023

11/20

01

宏不雅金融繁衍品：轰动整理

股指期货。好意思国10月CPI超预期回落，好意思债利率和好意思元指数跳水，阛阓预测加息周期仍是终结，外洋流动性环境将渐渐走向宽松。10月信济数据浮现国内经济复苏仍有逶迤，后续重点不雅察财政计谋发力的刺激着力。在好意思债利率下行，而国内经济进取弹性不高的环境下，指数预测延续轰动走势，小盘成长作风仍然占优，建议逢低布局IC、IM，作风切换仍需催化。

02

玄色系板块：高位轰动

螺卷。低库存和高资本对钢价的撑握依然相比强。现在阛阓预期相比乐不雅，钢厂利润也在回升，需要在意后期产量的增多酿成的供给压力，预测盘面轰动为主。

铁矿。日均铁水产量回落至235万吨，较年内高点有5%的减量，铁矿近期真正需求也有所下降，不外受发运和到港下降的影响，口岸本周库存小幅减少，预测盘面轰动为主。

双焦。焦炭第一轮提涨落地，同期焦煤价钱近期表示强势，在铁水莫得络续往下的驱动前，焦炭价钱将奴隶焦煤价钱波动，预测保握轰动偏强的走势。

玻璃。玻璃现货价钱保管瑕疵，供应高位仍有上行空间，需求插足季节性淡季，中遥远玻璃价钱保管瑕疵，但最近纯碱价钱偏强，玻璃总的库存压力也不大，预测盘面轰动为主。

纯碱。上周纯碱产量环比小幅减少，卑鄙投契需求显然增多，库存由增转降。纯碱供应仍靠近一定不笃定性，在产量莫得显然收复前，现货价钱偏强，基差高位，盘面高潮确立基差。然而大的标的纯碱供需很难永劫辰偏紧，价钱也在高位，追高风险较大，操作上建议不雅望。

03

动力化工：OPEC+接头进一步减产撑握油价

原油。上周好意思国EIA库存大增以及周四公布的2个好意思国经济数据加深阛阓对好意思国改日经济忧虑，使得油价延续国庆期间以来基本面弱化布景下的跌势。不外周五三名OPEC+音尘东谈主士称，OPEC+可能在本周末的OPEC会议接头至多100万桶/日的进一步减产，该音尘撑握油价在周末前大幅反弹。受此利好影响，预测前半周油价可能仍然偏强轰动，温文周末OPEC会议。

沥青。11月第3周行业数据浮现沥青供增需减，社库排库速率依然偏慢，不外期货层面，山东个别主力地真金不怕火本周仍是运行定向开释冬储远期契约，现在大户接货积极性尚可，阛阓买盘预期增多，冬储局面告成或为期货托底。建议寻找买点布局中期多单，隔夜油价反弹，预测沥青短线企稳。

LPG。刻下国际阛阓主要利多身分仍是巴拿马运河的拥挤问题，因水位偏低运河新轨则程从11月运行减少逐日通行预约限额，使得拥挤加重，运脚进一步推涨。寒潮运行推动寰宇燃气需求回升，国内需求总体环比改善。化工开工率存触底趋势，但旺季后蚀本压力较强，后续反弹空间较为有限，同期原油走弱后末端采购不雅望热诚较强，制约上行驱动的力度。现在旺季驱动对盘面总体以底部撑握为主，上方空间有限，不雅望为主。

PX。上周新增利多提供上行驱动，调油逻辑重返阛阓，再次成为主要走动矛盾，好意思汽油库存连气儿回落，现在下降至同期偏低水平，其中虽然也有一定的季节性下降身分，此外好意思国汽油单一利润前期由于原油价钱的回落而被迫膨胀，现在仍是反弹至中性水平，而新加坡真金不怕火厂代表的亚洲汽油裂解利润仍是反弹至同期高位，芳烃估值再一次被抬升。策略建议:前期多单握有，短期原油波动剧烈不建议追多，中遥远逢低作念多，多PTA空PX对冲操作。

PTA。看多PX的情况下，PTA很丢丑空，十足价钱依然会奴隶PX资本而有所抬升，走动矛盾点齐集于好意思国和亚洲汽油裂解利润，基本面供需变化不大，供需双减，现在大厂挺价意愿犹在，合座处于去库时势。策略建议：短期受到资本端提振，短期等安设回首后逢高作念缩PTA加工费或有更高的安全边缘，基差偏弱，弱基差之下温文月间反套。

MEG。资本端撑握偏强，分娩利润蚀本确立，周内焦煤盘面束缚上行，安全事故较多，盘面热诚带领热烈，此外口岸库存延续去库时势，不外去库幅度较小，十足库存依然偏高，卑鄙补库意愿不彊，国内供应端握续给压力，企业面对利润确立幅度较大，保握高开工意愿热烈，短期内保管偏弱看待，但估值撑握，下方空间有限。策略建议：仅保管波段操四肢主，逢高作念空。

PVC。上有基本面压制，下有宏不雅预期托底，难以出现趋势性行情，内需束缚走弱，出口接单未见显然改善，供应端压力较大，现在01合约的中枢矛盾照旧弱实验与强预期之间的博弈。由于价钱盘整，资金流出量较大，多保管不雅望。策略建议：预测短期偏弱整理为主，强预期撑握05合约，15反套逻辑保管，01合约单边逢高作念空。

甲醇。刻下甲醇估值的十足水平仍处中等水平，供应端笃定性减弱、需求端保管偏高位置和去库预期等利多身分仍在。况且失火事故导致的煤矿停产和迎峰度冬阶段周边均使得煤价有撑握，仍建议将甲醇四肢多配品种，可络续逢低买入操作，温文卑鄙对价钱的收受程度以及整数关隘的压制程度。PP-3MA价差短期受MTO安设测验和PP随机测验增多的影响有所回升，但中遥远逢高作念缩念念路不变。

聚烯烃。从估值角度来看，利润着实立不利于价钱的握续高潮。尤其是利润率偏高的PE，况且中游累库后利润络续进取的驱动也在转弱，PE短期偏空的时势还未摇荡。不外近期因乙烷运输不畅带动了乙烯走强，为乙烯端提供了边缘驱动。但由于国内纯入口乙烷制PE的唯有卫星石化，因此实质影响较小，热诚上的带动更为主要。PDH利润欠安对PP开工的影响进一步终了，部分安设从之前的具有测验野心或短停进一步落地为实质泊车。新安设方面，预期投产的3套PP安设中唯有金发二线野心11月开车，其余两套预测推迟到来岁，PP供应压力权贵回落。受到边缘利润压缩导致供给出现问题的影响，PP依旧强于PE，L-P价差中遥远仍有作念缩驱动。但由于乙烷问题导致的热诚趣影响，L-P价差短期将有所回升。

棉花。新棉采摘交售接近尾声，加工程度有所加速，供应宽松，储备棉罢手抛售。需求端仍是阛阓走动重点，纺织企业开工率下降，纱线库存高企，负反馈矛盾仍在积存。短期，盘面受计谋端扰动或有所反弹，但靠近套保压力反弹空间有限。中遥远，棉价要点仍有望进一步下移。策略建议：逢高作念空。风险点：仓单不足

04

有色金属：需求欠安，铝价偏弱运行

铜。耗尽走弱，铁心铜价上方空间。近期阛阓预期通胀压力将握续回落，好意思元指数握续走弱，对铜价有一定的撑握，但总体上对其响应出现钝化，预测提振空间有限，基本面订价的迫切性上修。卑鄙需求端走弱，高铜价高升水重叠淡季布景下新增订单有限，仅有部分厂家在手订单能撑握到月底，初端开工存在进一步下滑的可能，预测将对铜价组成压力。

铝/氧化铝。需求欠安，铝价偏弱运行。电解铝方面，供应端，云南减产加速，预测本周减产将插足尾声。需求端，卑鄙初端开工延续回落，现在除线缆外实质订单水平均出现不同程度的下滑，开工有进一步下滑的空间。总体基本面供需双弱，库存拐点尚不行笃定，预测铝价偏弱运举止主，温文后续铝锭库存变化。氧化铝方面，需求端跟着云南减产的鼓励，需求握续走弱，现在氧化铝资本保管在2850元/吨近邻，合座基本面偏弱，供应端减产更多为扰上路分，提振有限，预测氧化铝偏弱轰动，温文资本撑握。

镍/不锈钢。镍价大幅回落至 14 万近邻，创年内新低。累库预期渐渐终了，纯镍社会库存创近 1 年半新高。需求端未见显然起色，三元材料排产环比下降，300 系不锈钢库存仍处于高位。供应端仍未见减产动作，镍价或仍有下降空间，温文前期低点撑握。策略建议：逢反弹作念空；

不锈钢：产业负反馈仍在握续，卑鄙需求欠安，去库不足预期，库存仍处于高位。供应端减产增多，带动原料端资本下降，钢价要点合座下移。库存未显然去库的布景下，策略上仍建议逢高沽空

05

农居品:豆类中长线仍有望看涨

油脂。上周油脂呈现冲高回落走势，主要因原油价钱大跌，以实时势预告浮现改日一周巴西产区将迎来一轮降雨。不外咱们以为这两个利空身分影响偏短期，油脂本身基本面中长线仍然利多，因此预测油脂在倏得退换之后仍有望走强。

豆粕/菜粕。天气检测系统浮现，巴西近期降雨缓解干旱天气，豆粕奴隶COBT大豆轰动回调。国内方面，尽管下调11、12月入口大豆到港量，但月均仍有1000万吨的入口，合座国内照旧处于供大于求的时势。预测厄尔尼诺将聚首第四季度，因尔后续天气炒作仍将反复，豆粕络续奴隶好意思豆走势。建议实时温文天气情况逢低作念多。

白糖。巴西产量从最高位回落，但仍处于近三年高位，泰国建议铁心糖出口计谋。国内入口糖到港量增多，新榨季糖上市，10月产量高于客岁同期，但含糖量偏低。销量数据转好，10月销量为客岁同期六倍，处于近三年高位。库存处于历史低位，企业库存低。预测内盘近期保管高位轰动。

生猪。生猪本日盘面低位轰动，01收盘15735点。从现货方面看，河南山东报价偏低在6.9近邻，朔方地区合座偏踏实，企业惜售重叠腌腊季节实质需求小幅拉动，现货基本企稳。短期合座猪肉供应量依旧偏高，年内集团厂出栏量偏低，部分集团厂野心未满，且握续束缚的疫情扰动束缚冲击阛阓，肉量短期难以迎来缺口。从双节透支需求严重也不错看出，短期需求不足预期，近期由于疫病和资金链欠亨畅等多种身分影响，部分集团厂和规模厂淘汰母猪去产能2024欧洲杯(中国区)官网-登录入口，然而去化幅度不足预期。短期寄望腌腊季节旺季高潮，遥远保管看空不雅点。