（原标题：强好意思元势头难挡？瑞银：好意思国经济驱动好意思元“超等周期”）2024欧洲杯(中国区)官网-登录入口

智通财经获悉，特朗普总统的“好意思国优先”交易战术要求好意思国财政部走访外汇掌握举止。这意味着强势好意思元的问题重新提上了议事日程，不外，东谈主们对强势好意思元的开端见识不一。瑞银发布研报称，尽管好意思元也曾主要的公共储备货币，但瑞银并不以为这是好意思元连年来捏续增值的原因。违抗，瑞银以为好意思元的强势在很猛经过上是由相对的经济进展所讲解的，这宽泛被称为“好意思国例外论”。

上周科技股的波动让东谈主们启动想考是什么鞭策了这种例外办法，以及这种例外办法的可捏续性如何。本文探讨了这些细节，并冷落了以下重点：

1)好意思元超等周期与好意思国联系于十国集团其他成员国的分娩率飙升干系：自2011年以来，好意思国东谈主均GDP水平比除好意思海外的十国集团平均水平提升了11个百分点。此外，好意思国石油和自然气产量的增多意味着，最近的能源价钱冲击对好意思元有益，而非不利。

2)分娩率增长的各别主如果由于好意思国除外的经济放缓。

3)异邦投资者捏有的好意思国股票联系于捏有的好意思国债券数目激增，这与鞭策好意思元走高的是基于经济增长基本面，而非对储备货币的需求的不雅点是一致的。

4)固然好意思元是随机的，浅易的模子，如购买力平价模子高估了其价值，恰是因为他们莫得商量到分娩力和交易条目等身分。好意思元更有可能通过好意思国“例外办法”的松开和异邦投资者减少增捏其好意思国金钱而不是干扰办法的外汇战术而走弱。

强好意思元由经济基本面复旧

特朗普政府迄今在好意思元问题上总体上保捏千里默，但跟着好意思国优先交易战术文献号令好意思国财政部处罚外汇掌握问题，这种情况可能不会捏续太久。在特朗普总统的第一个任期内，他对好意思元强势的不尽是试图减少好意思邦交易逆差的一个迂曲问题。现在，好意思元的广义实质有用汇率(REER)比2017年1月越过约11%，而好意思国的频繁账户赤字则扩大了约1.6个百分点。

一种表面以为，“好意思元一直被高估，这在很猛经过上是因为好意思元金钱饰演着寰宇储备货币的脚色”。如果公共对好意思国国债的需求清寒弹性，这就蹂躏了好意思元的下行退换和好意思国永久频繁账户赤字的逆转。实质上，储备金钱分娩国一直受到频繁账户赤字的“刑事职守”，这是储备成本流入的另一面。允洽逻辑的论断是，在好意思元疲软清寒自我改换机制的情况下，需要选拔干扰办法战术(多边或单边)来弥补好意思国的竞争力缺陷。

很明显，好意思元当作主要的公共储备货币具有独有的属性。一个例子是“好意思元浅笑弧线的左尾”：当公共风险情谊恶化时。投资者纷纷涌向安全的好意思国国债，推高了好意思元的价值。即使好意思邦自己是不褂讪的根源，这种动态也明显适用：最近一次是在2023年3月好意思国地区银行业危险手艺，由于股市波动性飞腾，市集缅想金融危险和经济零落，实质好意思元交易加权指数(USD TWI)反弹。这标明，储备货币地位如实不错注释好意思元向下退换，而此时从经济角度来看，这种退换可能是有益的。

但是，瑞银以为，以为好意思元的储备货币地位是连年来好意思元捏续走强的主要驱能源，这是一种牵强说法。违抗2024欧洲杯(中国区)官网-登录入口，瑞银以为刻下的好意思元超等周期——即比以往周期捏续时分更长的强势时间——在很猛经过上是由旧式的经济基本面驱动的，尤其是好意思国GDP分娩率的显耀进展。因此，除非好意思国经济增长基本面也恶化，不然瑞银怀疑干扰是否有必要，或者干扰是否可能极度有用地削弱好意思元。