（原标题：依靠“小熊”逆袭，锦泓集团能走多远？）

21世纪经济报说念记者朱艺艺 杭州报说念

近日，前锋服装企业锦泓集团（603518.SH）抛出了最高2亿元的定向增发揣度，拟以5.41元/股向公司实控东说念主王致勤、宋艳俊配偶定向刊行股份不进步0.37亿股，募资主要用于补充流动资金及偿还银行借钱。

需要指出的是，公司金钱欠债率已由2020年的65.40%逐年下落至2023年的40.12%，并进一步下落至2024年上半年的36.06%。

在缓解公司营运资金压力除外，王致勤、宋艳俊配偶通过定增认购股份，对上市公司的捏股比例将由33.29%提高至39.71%，进一步增强对公司的适度权。

业务端，锦泓集团也在对外开释积极信号。

锦泓集团2017年豪掷近50亿元收购的“学院风”品牌Teenie Weenie（简称“小熊”），要点发力抖音等新兴电商渠说念已毕逆袭，扛起公司营收大旗。

以2024年上半年为例，Teenie Weenie品牌营收16.22亿元，孝敬近省略营收（公司总营收20.78亿元），且毛利率达到67.58%。

在加码线上的同期，新的挑战随之而来，线下方面，Teenie Weenie品牌正收缩直营店，膨胀加盟店，其怎么解围线下，逆袭之路能走多远？

“小熊”孝敬省略营收

在不少80后、90后的印象中，Teenie Weenie品牌以其记号性的卡通小熊形象，乖巧可人的“学院风”风靡一时。

尽管被戏称为“期间的眼泪”，但Teenie Weenie品牌近两年在小红书等应答平台上强势翻红，不少80后、90后破费者晒出购买的Teenie Weenie品牌一稔，直呼“30岁+已毕小熊解放”“30岁，领有了第一件小熊卫衣，小期间就好帮衬别的小密斯穿小熊和Eland，因为认为贵不舍得让姆妈买，终于拿下了第一件小熊卫衣”，也有破费者称其为拉夫劳伦（Ralph Lauren）的“平替”。

Teenie Weenie品牌由韩国衣饰巨头衣恋集团于1997年推出，品牌灵感来自于1950年代经典的常春藤学院风，2004年慎重进入中国市集，于2017年被锦泓集团收购，刻下定位国内中高端的新相沿学院立场。

尽管锦泓集团旗下有Teenie Weenie、VGRASS、元先三大自有品牌，但Teenie Weenie品牌近几年景长为公司的营收主力军。

2019年-2023年，Teenie Weenie品牌孝敬营收诀别为20.32亿元、23.07亿元、31.76亿元、30.05亿元、35.07亿元，体量从20亿元增长至35亿元，年均复合增长率达15%，营收占比诀别高达70%、69%、73%、77%、77%。

2024年上半年，Teenie Weenie品牌已毕营收16.22亿元，已接近公司总营收（20.78亿元）的省略独揽。

事实上，锦泓集团历经多年的探索和磨合，才消化这场“蛇吞象”式并购。

本年6月，锦泓集团董事长王致勤袭取媒体专访时直言，当初并购时有些乐不雅，“对市集融资环境短少知悉，低估了团队文化的突破。交融经过中这些问题被本钱市集聚焦、放大，给公司酿成很大压力”，但“咱们刚烈信心要跨过难关”。

21世纪经济报说念记者梳剪发现，2017年以来，锦泓集团前后豪掷近50亿元取得Teenie Weenie品牌的干系金钱和业务，而2017年公司总市值仅50亿元独揽。

2017年，公司斥资44.39亿元收购Teenie Weenie品牌90%股权，其中外部融资进步36亿元，随后在2020年，锦泓集团又以3亿元收购Teenie Weenie品牌剩余10%的股权。

这场“蛇吞象”式并购，让锦泓集团一度被贴上高欠债、高商誉等标签，公司金钱欠债率从2016年的8.6%飙升至2017年的72.0%，商誉也从2016年的0.32亿元大幅提高至2017年的25.26亿元。

尤其是2020年，锦泓集团对Teenie Weenie品牌金钱业务商誉和无形金钱诀别计提减值4.69亿元、2.69亿元，导致公司2020年赔本6.24亿元。

不外，2021年以来，凭借加码线上，尤其是抖音直播等新兴电商渠说念，Teenie Weenie品牌已毕了逆势增长。

公开信息泄漏，锦泓集团在2020年“双十二”大促期间运行布局抖音渠说念，Teenie Weenie品牌试水抖音店铺自播，几个月后，2021年2月，Teenie Weenie官方旗舰店以1.55亿元的月销售额拿下抖音带货榜第一。

从2021年头起，Teenie Weenie基本稳居抖音电商头部女装品牌；2022年，Teenie Weenie在抖音渠说念延续保捏女装品牌自播名规律一。

除了发力渠说念端，在品牌端，Teenie Weenie也奋勉向Z世代破费群体濒临，收拢中产破费下千里的风口。

如Teenie Weenie邀请1998年出身、比品牌还小一岁的赵露想担任代言东说念主，解释2021年推出的品牌新目标“特立独行的乖”，意在与年青破费者形成共识。

Teenie Weenie电商行状部总司理姚莹曾在2022年公开表述，“咱们的客群是年青的新中产，刻下的新中产在个性抒发和生存形态上有了很大的变化，是以，从盘算推算上来看，夙昔比拟内敛、保守，刻下举座上更潮水、洞开一些。”

此外，Teenie Weenie品牌强调其丰富的IP金钱，以18只拟东说念主化的小熊组成的卡通形象群颠倒背后的小熊家眷故事，与头部供应链、经销商进行IP授权配合，欣喜“熊粉”的多场景居品需求。

新的挑战

跟着抖音等新兴电商渠说念拉动Teenie Weenie品牌营收增长，锦泓集团频年来线上业务占比大幅提高。

将Teenie Weenie品牌纳入上市公司后，在2017年-2023年的七年间，锦泓集团的线上销售收入诀别为3.56亿元、4.71亿元、4.76亿元、8.36亿元、14.30亿元、15.10亿元和17.37亿元，从不及4亿元大幅增长至17亿元，营收占比也从13.91%提高至38.44%，线上渠说念毛利率一直保捏在60%以上，2023年达到64.36%。

但线上的大呼大进，也伴跟着高企的销售用度。

2017年-2023年，公司销售用度诀别为10.05亿元、12.66亿元、13.19亿元、16.40亿元、22.31亿元、22.49亿元、23.34亿元，数额逐年增长，且已占到上市公司同期总营收的40%到58%。

以2024年上半年为例，公司销售用度为10.49亿元，占营收比重仍高达50.48%，其中主要组成包括店铺用度（3.23亿元）、电商手续费（1.77亿元）、买卖员外包劳务费（1.76亿元）等。

尤其是破费环境趋于感性严慎，线上渠说念竞争加重的配景下，新的挑战随之到来。

锦泓集团的采用是，在延续要点布局Teenie Weenie品牌的抖音直播，同期探索得物、小红书等新兴电商渠说念除外，也在积极解围线下，寻找新的事迹增长点。

具体而言，Teenie Weenie品牌正推动线下渠说念升级变革，进一步优化直营与加盟渠说念的店铺结构，打造城市旗舰店，开设大型品牌纠合店，同期收缩线下直营店，坚捏加盟膨胀，提高单店盈利才气。

2019年-2023年，Teenie Weenie品牌的直营店数目从1176家下落至860家，与之形成对比，加盟店数目从96家提高至238家。

到了2024年上半年，Teenie Weenie品牌领有近1100家门店，其中直营店数目进一步减少至815家，加盟店数目则进一步膨胀至260家。

10月14日，前锋产业孤立分析师、上海良栖品牌科罚有限公司创举东说念主程伟雄向21世纪经济报说念记者分析指出，“Teenie Weenie品牌线下收缩自营店，拓展加盟店，亦然磋议到疫情之后线下实体门店的经营压力，直营门店毕竟需要固定的房租、装修、东说念主工、商品罗列铺场、促销扣头、库存等相对较大的经营干与，而加盟店以品牌授权运营为主，品牌授权商无需磋议房租、东说念主工、促销扣头、库存以及杂用等，主要依靠批发商品获取收入。加之国内市集层级比拟多，Teenie Weenie发展加盟店渠说念模式，能够松开资金干与与直营带来的门店商品库存压力”。

除了渠说念变革，Teenie Weenie品牌也在拓展居品线，在主力的女装除外，发力男装和童衣赛说念。

2024年上半年，在Teenie Weenie品牌中占比近七成的女装营收下滑5.37%，而男装和童衣营收诀别增长12.87%和9.85 24欧洲杯官网入口，取得一定的增长态势。